리벨리온 분석
(pinpointresearch.substack.com)리벨리온: 국내 1위 AI 팹리스 분석
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thesis
○ ai의 시대가 온다
○ 추론향 수요는 폭발 중
○ ai 모델 추론을 구동하기 위한 하드웨어 역시 수요 증가 -
founding story
○ 박성현 대표는 KAIST 학사 MIT 박사 Intel, 삼성, SpaceX, Morgan Stanley 출신
○ 오진욱 CTO는 서울대 학사 KAIST 석박, IBM 출신
○ 김효은 CPO는 KAIST 학석박, Lunit CPO 출신
=> 한국의 인재풀과 생태계를 보고 국내 법인 설립 -
product
a. ION: 금융업에서 사용되는 ULL AI 칩
b. ATOM: AI 추론에 사용되는 칩 (메인)
c. REBEL: LLM 추론에 사용되는 칩 (24년 예정) -
market
○ 규모의 경제를 위해 대규모 데이터 센터 업체 정조준
○ 장기적으로 자율주행, 로봇향 수요까지 더해져 거대한 시장 형성이 예상됨 -
business model
○ GTM
a. 고객사에 SW/HW codesign으로 커스터마이징 제공
b. KT 데이터 센터에서 얻은 실질 데이터 기반 세일즈
c. 적은 마진으로 마켓 볼륨 확보, 빠른 노하우 축적과 기술 혁신 -
traction
○ 2020년 창업 후 4년 동안 1000억 이상 투자 유치
○ 2022년 ATOM 출시 후 2023년 KT 데이터 센터 탑재
○ 2024년 출시될 REBEL은 삼성전자와 협업 하 준비 중 (4nm / HBM3e) -
competition
○ 기존 팹리스 강자: NVIDIA, AMD, Qualcomm -> NVIDIA is KING
○ 데이터 센터 업체: Google, Amazon, Microsoft
○ 스타트업: Sambanova, Tenstorrent, Cerebras -
valuation
○ 1120억 투자, 3500억 이상의 기업가치
○ 현재 시리즈 B 투자 라운드 돌고 있음
○ 타사 비해 높은 밸류는 아니나, 시리즈 B 돌고 나서 어떻게 될지 주시
○ Graphcore, Mythic을 타산지석 삼아 외부 수혈 없이 cash flow 확보해야 -
key opportunities
○ best of Korea
a. 한국의 인재풀 활용
b. 한국의 투자 생태계 활용
c. 이에 기반한 내수 구축 (KT, 정부 NPU Farm)
d. 삼성파운드리, 세미파이브 등의 반도체 생태계 레버리지해 설계 중
○ positioning
a. TCO (GPU 대비 5배 효율)와 유연성 (다양한 모델 구동) 갖춘 sweet spot 타겟
b. MediaTek 사례에서 볼 수 있듯, 자신만의 확실한 마켓 구축해야 생존 가능
c. 로우엔드 LLM을 돌리기 적합한 고TCO 마켓을 장악할 필요성 존재
○ latecomer advantage
a. DRAM 기반 설계
b. 확장가능한 아키텍처
c. 언어모델 고려한 설계 -
key risks
○ 시간이 없다
a. 한 번 lock-in된 개발자들은 기존 것을 바꾸기 싫어함
b. 데이터 센터 업체 (고객사)가 자사 칩을 만들고 있음
c. 따라서 빠른 계약 체결 및 foundation model 개발사 타겟 등의 액션 필요
○ 해자가 없다
a. 7 powers 기반 분석 시 강력한 power 부재함
b. 글로벌 확장을 위해서 무기를 준비해야 할 것 -
conclusion
=> NVIDIA는 스타트업이 아닌 거인. 동사는 리스크를 지며 큰 배팅을 하기엔 가장 적합한 위치에 있음.
한국에서 빅테크, Hard Startup도 크게 될 수 있다는 것을 보여주길. 리벨리온을 응원한다!